31일 기준 국내 증시 데이터를 보면 이상한 그림이 나온다. 코스피 지수 자체는 연일 사상 최고치 행진을 이어가는데, 정작 그 지수를 밀어올리는 거래량은 눈에 띄게 줄고 있다. 지난 5~6월 하루 50조원을 웃돌던 코스피 일평균 거래대금이 8월 들어 25조원대로 반토막 난 것으로 나타났다. 증시 대기자금 성격의 투자자예탁금도 100조원 아래로 내려앉았다.
“오르는데 힘이 빠진다”는 게 무슨 뜻인가
주가지수가 오른다고 해서 시장 전체가 활기찬 건 아니다. 지수는 소수의 대형주가 크게 오르기만 해도 상승할 수 있지만, 거래대금은 시장 전체 참여자가 얼마나 활발히 사고파는지를 보여주는 지표다. 지난 두 달간 국내 증시는 극심한 변동성 장세를 거치며 급격하게 에너지를 잃고 있다는 게 시장 전문가들의 공통된 진단이다. 실제로 오늘(31일)만 해도 코스피가 장중 3.5% 급락했다가 반등해 플러스로 마감했는데, 이런 급격한 등락 자체가 반복되면서 오히려 투자자들이 관망세로 돌아서고 있다는 해석이 나온다.
대기자금까지 줄어든 건 더 눈여겨봐야 한다
투자자예탁금은 주식을 사기 위해 증권 계좌에 대기 중인 현금이다. 이 돈이 100조원 밑으로 줄었다는 건, 시장에 새로 들어올 실탄 자체가 줄어들고 있다는 뜻으로 읽을 수 있다. 지수가 사상 최고치를 갈아치우는 국면에서 대기자금이 함께 늘어나는 게 일반적인데, 지금은 그 반대 흐름이 나타나고 있는 셈이다.
두 가지 해석이 갈린다
한쪽에서는 이를 “숨 고르기”로 본다. 5~6월 급등장에서 이미 많은 투자자가 수익을 실현했고, 그 자금이 아직 재투자로 돌아오지 않았을 뿐이라는 시각이다. 실제로 코스피는 여전히 6800선 위에서 버티고 있어, 시장이 완전히 꺾였다고 보기는 이르다는 반론도 있다. 반면 다른 쪽에서는 거래대금과 예탁금이 동시에 줄어드는 건 상승 동력 자체가 약해지고 있다는 경고 신호로 해석한다. 최근 미국 연준의 매파적 발언 이후 나타난 급격한 변동성 장세가 개인 투자자들의 관망 심리를 자극했다는 분석도 이런 시각을 뒷받침한다.
기자의 시각: 지수만 보고 판단하면 늦는다
이 지표가 중요한 이유는 단순하다. 지수는 “결과”고, 거래대금과 예탁금은 “그 결과를 만드는 힘”이다. 지금처럼 지수는 최고치인데 그 힘이 줄어드는 구간에서는, 작은 악재 하나에도 지수가 크게 흔들릴 수 있는 취약한 구조가 만들어진다. 실제로 오늘 하루 코스피가 4%포인트 가까이 출렁인 것도 이런 배경과 무관하지 않아 보인다. 개인 투자자 입장에서는 “코스피가 최고치를 찍었다”는 헤드라인보다, 그 최고치를 얼마나 많은 사람이 얼마나 활발하게 만들어가고 있는지를 함께 보는 습관이 지금 같은 구간에서는 훨씬 중요하다.